Unternehmenszusammenschlüsse und -übernahmen (M&A)

Externe Entwicklung ist eine Form des Unternehmenswachstums, das sich aus dem Erwerb, der Beteiligung, dem Zusammenschluss oder der Kontrolle eines Unternehmens, von Unternehmen oder Vermögenswerten anderer Unternehmen, der Erweiterung ihrer derzeitigen Geschäfte oder dem Eintritt in neue ergibt. Der im Wirtschaftsjargon verwendete Begriff M&A kommt aus dem englischen Mergers and Acquisitions.

Die Gründe für ein Unternehmen, sich für externe Entwicklung (Fusionen, Übernahmen, Allianzen …) versus interne Entwicklung zu entscheiden, haben ihren Ursprung in verschiedenen Ursachen, die wir in dieser Definition erläutern werden.

Gründe für Fusionen und Übernahmen

Wir werden die wirtschaftlichen Gründe und die der Marktmacht beleuchten.

Wirtschaftliche Gründe

  • Kostenreduktion: Durch Skaleneffekte und/oder Verbundeffekte durch die Integration zweier Unternehmen, deren produktive, kommerzielle Systeme sich ergänzen und Synergien erzeugen.
  • Holen Sie sich neue Ressourcen und Fähigkeiten, indem Sie einem anderen Unternehmen beitreten oder es übernehmen.
  • Austausch des Managementteams: In der Regel kommt es bei einem Austausch des Managements zu einer größeren Wertsteigerung.
  • Erhalten von Steueranreizen, die die Vorteile von Übernahmen und Fusionen aufgrund von Steuerbefreiungen oder Boni erhöhen können.

Marktmachtgründe

  • Es kann die einzige Möglichkeit sein, in eine Branche und/oder ein Land einzusteigen, da dort hohe Eintrittsbarrieren bestehen.
  • Wenn Fusionen und Übernahmen eine horizontale Integration beinhalten, wird eine Erhöhung der Marktmacht des resultierenden Unternehmens angestrebt und folglich eine Verringerung des Wettbewerbsniveaus in der Branche.
  • Wenn Fusionen und Übernahmen vertikal integriert werden, Unternehmen, die in verschiedenen Phasen des Produktionszyklus tätig sind, integriert werden, besteht das Ziel darin, die Vorteile der vertikalen Integration sowohl rückwärts als auch vorwärts sofort zu nutzen.

Arten der externen Entwicklung

Die Arten der externen Entwicklung sind:

  • Die Fusion von Unternehmen: Integration von zwei oder mehr Unternehmen in der Weise, dass mindestens eines der ursprünglichen Unternehmen verschwindet.
  • Der Erwerb von Unternehmen: Vorgang des Kaufs-Verkaufs von Aktienpaketen zwischen zwei Unternehmen, wobei jedes von ihnen die Rechtspersönlichkeit behält.
  • Kooperationen oder Allianzen zwischen Unternehmen: Zwischenformeln, Verbindungen und Beziehungen werden zwischen Unternehmen hergestellt, ohne Verlust der Rechtspersönlichkeit eines der Beteiligten, die ihre rechtliche und betriebliche Unabhängigkeit behalten.

Abhängig von der Art der zwischen den Unternehmen hergestellten Beziehung können sie klassifiziert werden in:

  • Horizontal: Die Unternehmen sind untereinander Konkurrenten und gehören der gleichen Branche an.
  • Vertikal: Unternehmen befinden sich in verschiedenen Phasen des vollständigen Verwertungszyklus eines Produkts.
  • Konglomerate: Unternehmen haben sehr unterschiedliche Aktivitäten untereinander.

Arten von Fusionen

Sie sind Vereinigungen zwischen zwei oder mehreren Unternehmen, wobei mindestens ein Mitglied die Rechtspersönlichkeit verliert.

Reine Fusion

Zwei oder mehr Unternehmen gleicher Größe vereinbaren, sich zusammenzuschließen und ein neues Unternehmen zu gründen, in das sie alle ihre Ressourcen einbringen; Auflösung primitiver Unternehmen. (A+B=C)

Fusion durch Absorption

Eine der beteiligten (aufgenommenen) Gesellschaften verschwindet und bringt ihre Vermögenswerte in die aufnehmende Gesellschaft ein. Die übernehmende Gesellschaft (A) besteht weiter, akkumuliert jedoch das Eigenkapital der aufnehmenden Gesellschaft (B).

Verschmelzung mit teilweiser Einbringung des Vermögens

Ein Unternehmen (A) bringt nur einen Teil seines Vermögens (a) zusammen mit dem anderen Unternehmen, mit dem es fusioniert (B), entweder in ein neues Unternehmen (C), das im Fusionsvertrag selbst gegründet wird, oder in ein anderes bereits bestehendes ein die Gesellschaft (B), die sich damit vergrößert sieht (B’); es ist erforderlich, dass die Gesellschaft, die Vermögenswerte (A) einbringt, nicht aufgelöst wird.

Akquisitionen

Die Beteiligung oder der Erwerb von Unternehmen liegt vor, wenn ein Unternehmen einen Teil des Aktienkapitals eines anderen Unternehmens mit der Absicht erwirbt, dieses ganz oder teilweise zu beherrschen.

Der Erwerb oder die Beteiligung an Unternehmen führt zu unterschiedlichen Ebenen oder Graden der Kontrolle, je nachdem, wie viel Prozent des Aktienkapitals des erworbenen Unternehmens in seinem Besitz sind und wie die restlichen Anteile auf die anderen Anteilseigner verteilt sind: groß Aktienpakete in den Händen sehr weniger Einzelpersonen oder einer großen Anzahl von Aktionären mit geringer individueller Beteiligung.

Der Kauf eines Unternehmens kann durch einen herkömmlichen Kauf-Verkaufsvertrag erfolgen, aber in den letzten Jahrzehnten wurden zwei Finanzformeln entwickelt:

Kauf durch Finanzhebel oder auf Englisch Leveraged Buy-Out (LBO).
Öffentliches Angebot zum Erwerb von Aktien (OPA).

Der Kauf mit finanzieller Hebelwirkung (LBO)

Der Kauf durch Finanzhebel (LBO) besteht darin, einen wesentlichen Teil des Kaufpreises eines Unternehmens durch den Einsatz von Fremdkapital zu finanzieren.

Diese Schulden sind nicht nur durch das Eigenkapital oder die Kreditfähigkeit des Käufers besichert, sondern auch durch die Vermögenswerte des erworbenen Unternehmens und seine zukünftigen Cashflows. So erreicht der Verschuldungsgrad nach der Übernahme meist sehr hohe Werte.

Es kann vorkommen, dass der Kauf von denselben Geschäftsführern der zu erwerbenden Gesellschaft getätigt wird. In diesem Fall stehen wir vor einem Kauf durch das Management oder einem Management Buy-Out (MBO). Der Grund, warum sie sich entscheiden, ein Angebot für das Unternehmen, in dem sie arbeiten, zu veröffentlichen, besteht darin, das Unternehmen in eine geeignete Richtung zu lenken.

Das öffentliche Angebot zum Erwerb von Aktien (OPA)

Das Übernahmeangebot für Aktien liegt vor, wenn ein Unternehmen den Aktionären eines anderen börsennotierten Unternehmens unter bestimmten Bedingungen ein Kaufangebot für das gesamte oder einen Teil des Aktienkapitals unterbreitet.